TITRE

r a p p o r t a n n u e lRapport Annuel Codic 5 Sommaire le groupe 8 Profil du groupe 11 Message du Président 13 Message du CEO 15 Conseil d’Administration 16 Structure du groupe 17 Comité exécutif 19 Chiffres clés 20 L’année en images 22 Nos chantiers au jour le jour informationS généraleS et élémentS financierS 26 Rapport de gestion 28 Commentaires sur les comptes consolidés 30 Bilan et compte de résultats 32 Règles d’évaluation 35 Rapport du commissaire 37 Gestion du groupe 38 Demande d’information Rapport Annuel Codic 6Rapport Annuel Codic 7 le groupe 8 Profil du groupe 11 Message du Président 13 Message du CEO 15 Conseil d’Administration 16 Structure du groupe 17 Comité exécutif 19 Chiffres clés 20 L’année en images 22 Nos chantiers au jour le jourRapport Annuel Codic 8 Codic International exerce son métier de promoteur immobilier depuis 1970. Le groupe axe ses développements sur des projets multifonctionnels, de bureaux, parcs d’affaires et centres commerciaux sur un plan européen. Chacun de ses projets se caractérise par l’excellence de sa situation, la qualité de la programmation, une identité architecturale, l’utilisation de technologies de haut niveau et des aménagements paysagers soignés. Codic développe son savoir-faire en Belgique, au Grand-Duché de Luxembourg, en France, en Hongrie, en Roumanie et en Espagne. Ces dix dernières années, sa croissance s’est accélérée: de 1998 à 2008 plus de 900.000 m² ont été développés. En 2008, les projets du groupe représentent 220.000 m² en construction et 450.000 m² en développement. profil du groupe Paris Luxembourg Bruxelles Lille MadridRapport Annuel Codic 9 profil du groupe Budapest Bucarest BrasovRapport Annuel Codic 10Rapport Annuel Codic 11 meSSage du préSident À la suite de la disparition prématurée de John Travers, le Conseil d’Administration m’a demandé de reprendre ma place de président. Bien que j’aurais préféré que les circonstances soient moins tristes, je suis ravi de renouveler ma collaboration avec une société dans laquelle je suis engagé depuis plus de vingt-cinq ans. À travers le rapport du CEO, vous noterez que nous avons de nouveau connu une excellente année. Autre fait remarquable, les projets en construction et en développement sont nombreux et de grande qualité. Bien qu’aucune société ne puisse espérer ignorer complètement les remous actuels des marchés financiers, des capitaux et de l’immobilier, à ma connaissance, les perspectives à moyen terme de Codic sont toutefois plus favorables que jamais. Nous sommes une société dont l’actif et la compétence résident uniquement dans la qualité et les capacités de notre personnel. Tous nos cadres supérieurs ont été formés en interne, ils sont actionnaires et dans les affaires depuis longtemps. Nous sommes conscients qu’il est nécessaire de continuer à développer notre équipe de talents. Notre expansion vers de nouveaux marchés nous a permis de recruter bon nombre de nouveaux jeunes directeurs qui, nous en sommes certains, nous aideront à assurer notre succès à venir. Notre intention est qu’ils deviennent eux aussi actionnaires. J’aimerais remercier personnellement nos trois administrateurs indépendants. En tant que membres du Conseil d’Administration et présidents de comités, ils sont d’un immense soutien et nous estimons qu’ils contribuent au succès de l’entreprise. Notre CEO, Thierry Behiels, est l’inspiration et le moteur de la société, il a construit et dirige une équipe exceptionnelle qui entend continuer à faire de grandes choses. 2008 marque le dixième anniversaire de sa prise de fonction à la tête de Codic, en tant que CEO, ainsi que ses 20 ans d’activité au sein de l’entreprise. Mark Souhami Président du Conseil d’Administration Codic InternationalRapport Annuel Codic 12Rapport Annuel Codic 13 meSSage du ceo Cette année encore, Codic affiche de bonnes performances. L’exercice a été marqué par un chiffre d’affaires en hausse significative, passant de 200 à 300 millions d’euros. Le bénéfice affiche une forte p r o g r e s s i o n , d e 4 6% , p a r rapport à l’exercice précédent. Ces excellents résultats ont été générés grâce à une contribution équitable de nos marchés historiques, à savoir: Belgique, France, Grand-Duché de Luxembourg. En Belgique, Codic a cédé, à UBS Real Estate, ses parts dans les sociétés Access SA, Bridge SA et Corner SA, faisant partie du projet mixte « Atlantis ». Codic Belgique a également vendu, à Axa Belgium, la Blauwe Toren SA qui réalise un parc d’activité commerciale de 42.000 m², à Bruges. Quant à la tour Zénith, dont Codic assure la maîtrise d’ouvrage déléguée pour le compte de Meag Munich Ergo, elle a atteint sans difficulté son 23 e et dernier étage. La tour sera achevée début 2009. Le projet mixte « Gaucheret » se poursuit, avec la construction d’appartements et de locaux d’activités productives. De son côté, la France a effectué de belles opérations. Axa Reim a acquis simultanément nos immeubles O s mose ( Tou l ou se -Bl ag n ac), S y ne rg i es (S a i n tQuentin-en-Yvelines) et Onix (Euralille), pour un total de 45.000 m². La troisième phase du parc d’affaires Le Val SaintQuentin, dans les Yvelines, a été vendue à Cushman & Wakefield Investors. Tous les bâtiments déjà livrés sont entièrement loués. A ces succès s’ajoute l’achèvement de l’ensemble commercial 65 Croisette, à Cannes. Un concept plébiscité par les grands noms du luxe, comme Bottega Veneta, Balenciaga, Yves Saint Laurent... Au Grand-Duché de Luxembourg, c’est au plateau du Kirchberg qu’on a célébré l’achèvement des travaux du K2, loué à 90%, avec l’inauguration d’une sculpture lumineuse réalisée par l’artiste Su-Mei Tse. Poursuivant son cheminement identitaire, Codic c o n t i n u e d ’i n té g r e r d e s s c u l p t u r e s d a n s s e s réalisations. En 2008, le parc d’affaires Le Val SaintQuentin, accueillera une œuvre de l’artiste italien Mauro Staccioli. Le groupe a également abordé un nouveau tournant sur le plan de la communication. Pour accompagner sa mutation en un acteur immobilier de dimension européenne, le groupe a adopté une nouvelle identité visuelle qui lui permet de promouvoir, au travers d’une image commune, les critères de qualité qui ont bâti notre réputation. Conformément à ce que nous avions annoncé, nous avons pu démarrer, en Hongrie, de nouveaux projets de bureaux à Budapest. Les travaux de Krisztina Palace, dans le XII e district, ont démarré en vue d’une livraison au deuxième trimestre 2009. En Roumanie et en Espagne, un an après y avoir créé nos filiales, notre groupe a acquis des positions dans chacun des pays pour développer des projets commerciaux et tertiaires. Ces nouveaux marchés contribueront à la croissance de notre marge brute dans les années à venir. En ef fet, malgré le coup de frein inter venu en 2007, qui a plongé le marché immobilier dans un climat d’incertitude prolongée, je reste résolument confiant dans notre capacité à produire de bons résultats. D’une par t parce que nous avons vendu la majorité de notre portefeuille bureaux avant août 2007, ce qui nous permet d’augmenter significativement nos fonds propres. D’autre part, les périodes difficiles nous procurent de bonnes opportunités d’acquisitions. La gestion prudente de nos projets, l’éthique avec laquelle nous conduisons nos affaires, la diversité de nos champs d’action et la connaissance du métier continueront d’assurer le développement du Groupe Codic dans les secteurs d’activités qui font désormais sa réputation et ce, afin de créer pour le long terme de la valeur pour nos actionnaires. Comme par le passé, la croissance et la réussite de Codic passent par le talent de ses équipes. Ces dernières continuent de se renforcer afin de répondre aux nouveaux défis qui se présentent. Je tiens à remercier tous nos collaborateurs pour leur contribution remarquable à nos résultats. Thierry Behiels CEO Codic InternationalRapport Annuel Codic 14Rapport Annuel Codic 15 Mark Souhami Président Echéance du mandat AGO 2008 Thierry Behiels Administrateur délégué Echéance du mandat AGO 2009 Alcyco s.p.r.l. Administrateur Représentée par son représentant permanent Monsieur Gilbert Ekierman, Administrateur Délégué Echéance du mandat AGO 2009 Compagnie du Bois Sauvage Administrateur Représentée par son représentant permanent Monsieur Vincent Doumier, Administrateur Délégué Echéance du mandat AGO 2009 François Gillet Administrateur Directeur de la Sofina SA Echéance du mandat AGO 2009 S.C s.f.d. SCRL Deloitte Réviseurs d’Entreprises Commissaire Représentée par Monsieur Rik Neckebroeck Echéance du mandat AGO 2008 conSeil d’adminiStrationCodic Belgique Codic France Codic Luxembourg Codic Hongrie Codic Roumanie Codic Espagne Codic International Structure du groupe La société Codic International chapeaute six sociétés distinctes formant le Groupe Codic. Rapport Annuel Codic 16Rapport Annuel Codic 17 comité eXécutif Thierry Behiels CEO Codic International Raffaele Guiducci Directeur général Codic Luxembourg Philippe Weicker Directeur général Codic Belgique Sophie Goblet CFO Codic International Philippe Buisson Directeur général Codic Espagne Christophe Sirot Directeur général Codic France Gabriel Uzgen Directeur général Codic HongrieRapport Annuel Codic 18Rapport Annuel Codic 19 chiffreS cléS Milliers d’euros Compte de résultats 2003/2004 2004/2005 2005/2006 2006/2007 2007/2008 Ventes et prestations 83 355 185 035 120 603 172 635 299 554 Marge brute 27 370 34 966 46 819 54 936 70 797 Bénéfice avant impôt 19 462 27 621 35 948 42 231 60 916 résultat net 9 324 20 532 24 611 31 753 46 396 Bilan 2003/2004 2004/2005 2005/2006 2006/2007 2007/2008 Stocks 100 646 59 177 98 143 68 003 127 038 Fonds de roulement 103 660 78 667 89 118 87 161 100 502 Capitaux propres 41 458 47 825 57 168 72 797 89 060 Placements de trésoreries et valeurs disponibles 13 404 7 926 27 810 19 860 34 908 Dettes financières 57 994 23 497 35 829 24 089 25 266 total bilan 155 716 172 128 238 996 234 761 347 979 marge Brute 80 000 70 000 60 000 50 000 40 000 30 000 20 000 10 000 - 2003/2004 2004/2005 2005/2006 2006/2007 2007/2008 27 370 34 966 46 819 54 936 70 797 stoCks 140 000 120 000 100 000 80 000 60 000 40 000 20 000 - 2003/2004 2004/2005 2005/2006 2006/2007 2007/2008 100 646 59 177 98 143 68 003 127 038Rapport Annuel Codic 20 mai 2007: • Démarrage de la 2e tranche au parc d’affaires Le Val Saint-Quentin Juin 2007: • Fête de la musique au parc Gaucheret septembre 2007: • Pose de la 1e pierre du parc commercial B-Park novembre 2007: • Pose de la 1e pierre de l’immeuble de bureaux Synergies octobre 2007: • Pose de la 1e pierre de la tour Zenith (1) • Pose de la 1e pierre de l’immeuble de bureaux Osmose (2) 1 2Rapport Annuel Codic 21 l’ année en imageS décembre 2007: • Illumination de la tour Zenith pour Noël Février 2008: • Lancement du nouveau site Internet avril 2008: • Inauguration de l’immeuble Ellipse et de la sculpture « Bird cage » de Su-Mei Tse au sein de l’ensemble K2 mars 2008: • Inauguration de l’ensemble commercial de luxe 65 Croisette 8h-11h 11h-14h 14h-17h 17h-20h 20h-23h 23h-2h 2h-5h 5h-8hZenith Synergies B-Park Atlantis 65 Croisette Rapport Annuel Codic 22noS chantierS au jour le jour Zenith Synergies B-Park Atlantis 65 Croisette Rapport Annuel Codic 23Rapport Annuel Codic 24Rapport Annuel Codic 25 informationS généraleS et élémentS financierS 26 Rapport de gestion 28 Commentaires sur les comptes consolidés 30 Bilan et compte de résultats 32 Règles d’évaluation 35 Rapport du commissaire 37 Gestion du groupe 38 Demande d’information Rapport Annuel Codic 26 Mesdames, Messieurs, Conformément aux dispositions légales et statutaires, nous avons l’honneur de vous rendre compte de notre gestion, de vous faire rapport de l’évolution des affaires de la société au cours de l’exercice social, clos le 30 avril 2008, et de soumettre à votre approbation les comptes sociaux de cet exercice, ainsi que l’affectation des résultats obtenus. 1. EVéNEMENTS MARQUANTS DE L’EXERCICE L’année 2007/2008 s’est terminée par un bénéfice consolidé après impôts de 46,34 millions d’euros. Ce résultat est en nette progression par rapport à celui de l’année précédente. Il représente un bénéfice net par action d’environ 1.485 euros. Le profit a été réalisé grâce à la vente des projets Onix (Lille), Synergies (Saint-Quentin-en-Yvelines), Osmose (Toulouse) et de la troisième phase du Parc d’Af faires « Le Val Saint-Quentin », en France. En Belgique, il a été réalisé à la suite de la vente de toutes les entités résidentielles des projets Portes d’Ostende et Jardins d’Ostende. Le profit est également lié à l’avancement des constructions, en Belgique, de Zaventem (phase V) et, au Grand-Duché de Luxembourg, des immeubles (K2C, K2D, K2E et K2F) pré-vendus et partiellement loués. La vente des participations détenues dans les sociétés Access SA, Bridge SA, Corner SA et Blauwe Toren SA a également contribué de manière significative aux bénéfices de l’année. La société a vendu le 31 mai 2008 sa participation dans Blauwe Toren SA. Cette participation a été déconsolidée au 30 avril 2008 dans la mesure où il n’y avait pas de conditions suspensives dans les contrats signés préalablement au 30 avril 2008 . D’autre part, la gestion de la société a été assurée par l’acquéreur dès le 30 avril 2008. Le Conseil a estimé que la valeur des projets, et notamment la valeur des projets développés par Vesta Invest SA et Immo Charle Albert SA, est correctement reflétée dans les comptes et qu’elle est conforme à nos règles d’évaluation. Afin de couvrir le risque lié à la remontée des taux, Codic International a acheté un CAP en décembre 2005. L’estimation de la juste valeur du CAP au 30.04.08 est 394.110,83 euros. 2. PERSPECTIVES Dans les circonstances économiques actuelles, le Conseil envisage l’avenir de la société avec confiance. Certains projets dont les constructions ont démarré devraient être commercialisés durant l’exercice 2008- 2009 et permettre au Groupe de réaliser un profit significatif. 3. EVéNEMENTS IMPORTANTS SURVENUS APRÈS LE 30 AVRIL 2008 Le 10 septembre 2008, une augmentation de capital de 3,5 millions a eu lieu par émission de 1.562 nouvelles actions. Elle a été entièrement souscrite par des collaborateurs du Groupe Codic. Rapport Annuel Codic 27 rapport de geStion Sur leS compteS conSolideS preSente par le conSeil d’adminiStration a l’aSSemBlee generale ordinaire du 17 SeptemBre 2008 4. PRINCIPAUX RISQUES ET INCERTITUDES Codic International est une société détenant des participations dans des sociétés développant directement ou indirectement des projets immobiliers. La société est confrontée aux risques et incertitudes inhérents au métier exercé, tels que, notamment, une hausse significative des taux d’intérêts ou le retournement du marché immobilier. Le Conseil d’Administration est conscient des différents risques et attentif à leur gestion. En outre, les administrateurs sont confiants dans l’obtention des permis nécessaires en vue du développement des projets futurs de la société. 5. RéMUNéRATION DU CAPITAL Le Conseil d’Administration propose d’affecter le bénéfice disponible de Codic International SA comme suit: Distribution d’un dividende: Brut par action de 848,40 euros pour les actionnaires de catégorie A, de catégorie B et de catégorie C, soit un montant total de 27.836.004,00 euros en sus du dividende intérimaire de 2.801.383,20 euros versé en décembre 2007. Report à nouveau: 23.021.752,88 euros Le 10 septembre 2008 Le Conseil d’AdministrationRapport Annuel Codic 28 I. PERIMETRE DE CONSOLIDATION Les changements suivants sont intervenus dans le périmètre de consolidation durant l’année 2007-2008. 1. Déconsolidation de: Access Immo SA Bridge Immo SA Corner Immo SA Blauwe Toren SA 2. Consolidation de: Codic Promotion Espagne SL (ESP) (100%) Codic Roumanie SA (BEL) (90%) Codic RO SRL (ROM) (90%) Espace Ploiesti SRL (ROM) (90%) Espace Sighisoara SRL (ROM) (90%) SCCV Chaude Rivière (FRA) (50%) V48 Kft (HUN) (100%) Pro Due Kft (HUN) (100%) Carré d’Or Invest SA (LUX) (80%) Espace Carré d’Or SA (LUX) (80%) SARL Saint Julien (FRA) (80%) En outre les sociétés IEK B (LUX) (40%) et SCCV Rue de Rennes (FRA) (40%) ont été liquidées. Nous avons également procédé à la fusion de Codic France avec Codinvest. II. COMPTE DE RESULTATS A) Résultat net Le résultat net du groupe au 30 avril 2008 s’est clôturé à 46, 4 millions d’euros, soit une progression de 46% par rapport à l’année précédente. B) Marge brute La marge brute atteint le niveau record de 70,8 millions d’euros. Cette marge brute inclut des revenus liés à la vente de projets et de participations ainsi que des revenus liés aux développements et aux locations de projets vendus antérieurement à l’exercice. La répartition géographique entre nos marchés belges, français et luxembourgeois continue à s’équilibrer. Les nouveaux marchés de Hongrie, de Roumanie et d’Espagne devraient contribuer favorablement à la marge brute dans les prochaines années. C) Frais généraux L’impact du renforcement de l’équipe, est compensé par le montant des frais indirects capitalisés dans nos projets. D) Résultats financiers Le taux d’intérêt moyen des emprunts, a été, marge et frais inclus, de 6,2%. E) Impôt sur le résultat La charge d’impôts représente 24% du bénéfice brut.Rapport Annuel Codic 29 commentaireS Sur leS compteS conSolidéS au 30 avril 2008 III. BILAN A) Actif L’actif se compose de stocks à 127 millions d’euros en augmentation de 87% par rapport à 2007-2008. Cette augmentation est principalement due aux nouveaux projets dans nos différents marchés. Les différents éléments constituant le stock peuvent être analysés comme suit: Acquisition terrains et frais liés: 100 millions d’euros Coûts de construction: 9 millions d’euros Honoraires: 10 millions d’euros Frais divers: 8 millions d’euros Les principales autres composantes de l’actif sont les créances commerciales liées aux importantes transactions de vente réalisées au cours de l’exercice ainsi qu’aux liquidités qu’elles ont générées. B) Passif Fonds propres Les fonds propres progressent de 26% à 89,1 millions d’euros, conséquence de la politique choisie par le groupe qui consiste depuis plusieurs années à distribuer un dividende limité à 60% de son résultat net et à réinvestir 40%. Dettes fiscales Les dettes fiscales de 21,1 millions d’euros comprennent les dettes fiscales statutaires, les provisions d’impôts différés et à payer, de même que les pertes reportées activées. Dettes financières Les emprunts bancaires s’élèvent à 25,3 millions d’euros et sont principalement liés au financement de nos projets de Cannes Miramar, de la phase 2 de Val Saint-Quentin et du RIE, de Boreas, de Villennes et de Krisztina Palace. Dettes commerciales Le montant des dettes commerciales reprend d’une part les montants nécessaires pour achever la construction des projets pré-vendus, d’autre part les provisions constituées lors des ventes (factures à recevoir, garanties locatives, …) et enfin le montant des dividendes à payer. IV. CASH FLOW Le groupe a, en 2007-2008, dégagé un cash flow opérationnel de 48,3 millions et un cash flow net de 13,9 millions d’euros.Rapport Annuel Codic 30 Bilan aCtiF 30/04/07 30/04/08 Actifs immobilisés 2 020 2 307 Frais d’établissement 8 11 Immobilisations incorporelles 9 109 Immobilisations corporelles 2 003 2 187 Actifs circulants 232 741 345 672 Créances à plus d’un an 7 843 12 530 Impôts différés 7 843 12 530 Stocks et commandes en cours d’exécution 68 003 127 037 Créances à un an au plus 137 035 171 196 Créances commerciales 94 694 127 146 Autres créances 42 341 44 050 Placements de trésorerie 9 218 26 457 Valeurs disponibles 10 642 8 452 total actif 234 761 347 979 passiF 30/04/07 30/04/08 Capitaux propres 72 797 89 057 Capital 5 000 5 000 Réserves consolidées 67 797 83 556 Ecarts de conversion - 84 Intérêts minoritaires - 417 Provisions et impôts différés 18 388 16 034 Provisions pour risques et charges 3 081 4 317 Impôts différés 15 307 11 717 Dettes 143 576 242 888 Dettes à plus d’un an 5 300 11 676 Dettes à un an au plus 138 276 231 212 dettes à plus d’un an échéant dans l’année 18 789 13 590 Dettes commerciales 88 335 148 077 Dettes fiscales salariales et sociales 6 685 27 171 Autres dettes 24 467 42 374 total passif 234 761 347 979Rapport Annuel Codic 31 Bilan et compte de réSultatS Milliers d’euros Compte de résultats 30/04/07 30/04/08 Ventes et prestations 172 635 299 554 Chiffre d’affaires 202 772 240 516 Variation des encours de fabrication (30 140) 59 035 Autres produits d’exploitation 3 3 Coûts des ventes et prestations (129 842) (238 594) Approvisionnement marchandises (117 241) (228 754) Services et biens divers (3 254) (4 039) Rémunerations (8 456) (3 987) Dépreciation (436) (578) Réductions de valeurs sur stocks (101) - Provisions pour risques et charges (354) (1 236) Bénéfice d’exploitation 42 793 60 960 Produits financiers 395 5 193 Charges financières (957) (5 237) Bénéfice avant impôts 42 231 60 916 Ajustements des impôts différés (6 460) 8 275 Impôts sur le résultat (4 018) (22 882) Bénéfice de l’exercice 31 753 46 309 Résultat des tiers - (87) résultat du groupe 31 753 46 396 Rapport Annuel Codic 32 I. CRITÈRES DE CONSOLIDATION La méthode de consolidation par intégration globale est appliquée aux filiales sur lesquelles Codic International exerce un contrôle exclusif. La méthode de consolidation par intégration proportionnelle est appliquée aux filiales communes sur lesquelles Codic International exerce un contrôle conjoint. Les écarts de consolidation sont généralement affectés au stock. II. FRAIS D’éTABLISSEMENT Les frais d’établissement sont portés à l’actif du bilan à leur prix d’acquisition et amortis sur une période de cinq ans. III. IMMOBILISATIONS CORPORELLES Les installations, le mobilier, le matériel roulant ainsi que le matériel informatique sont por tés à l’actif du bilan à leur prix d’acquisition, y compris les frais accessoires. Les amortissements de l’exercice sont actés suivant la méthode linéaire aux taux indiqués ci-après: Installations 16,66% Matériel 20% Matériel Roulant 25% Equipement informatique 33,33% IV. CRéANCES À PLUS D’UN AN ET À UN AN AU PLUS Les créances sont comptabilisées à leur valeur nominale ou à leur valeur d’acquisition. Une réduction de valeur est opérée lorsque la valeur de réalisation à la date de clôture de l’exercice est inférieure à la valeur comptable. V. STOCK Les stocks sont valorisés au prix d’acquisition et comprennent l’ensemble des frais liés à la réalisation du projet à savoir: • le terrain et frais accessoires; • les frais de conception; • les coûts de construction et les honoraires des conseils; • les frais de commercialisation; • les intérêts et frais financiers liés au financement; • les revenus L’ensemble des coûts liés à un projet subsiste en stock jusqu’à ce qu’il soit vendu. Une réduction de valeur est opérée lorsque la valeur de réalisation à la date de clôture de l’exercice est inférieure à la valeur comptable. Rapport Annuel Codic 33 rÈgleS d’évaluation - conSolidation au 30 avril 2008 VI. PLACEMENT DE TRéSORERIE ET VALEUR DISPONIBLES Les titres sont portés à l’actif du bilan à leur prix d’acquisition, frais accessoires exclus. VII. PROVISIONS POUR RISQUE ET CHARGES A la clôture de chaque exercice, le Conseil d’Administration, statuant avec prudence, sincérité et bonne foi, examine les provisions à constituer pour couvrir tous les risques prévus ou pertes éventuelles nées au cours de l’exercice et des exercices antérieurs. VIII. DETTES À PLUS D’UN AN ET À UN AN AU PLUS Ces dettes sont comptabilisées à leur valeur nominale. IX. ENREGISTREMENT DES PROFITS SUR VENTES D’IMMEUBLES Les profits sur ventes d’immeubles sont actés lorsque la vente est réalisée et selon la règle suivante: 50% du profit à la vente et 50% étalé sur le nombre de mois de développement. X. IMPÔTS DIFFéRéS Les impôts différés incluent: • les montants d’impôts payables au cours d’exercices futurs au titre de différences temporelles imposables et, • les montants d’impôts recouvrables au cours d’exercices futurs au titre de différence temporelles déductibles, de report fiscales non utilisés et du report de crédit d’impôt non utilisés.Rapport Annuel Codic 34Rapport Annuel Codic 35 rapport du commiSSaire Aux actionnaires Conformément aux dispositions légales et statutaires, nous vous faisons rapport dans le cadre du mandat de commissaire qui nous a été confié. Ce rapport inclut notre opinion sur les comptes consolidés ainsi que la mention complémentaire requise. Attestation sans réserve des comptes consolidés Nous avons procédé au contrôle des comptes consolidés de Codic International SA (la « société ») et de ses filiales (conjointement le « groupe ») pour l’exercice se clôturant le 30 avril 2008, établis conformément au référentiel comptable applicable en Belgique, dont le total du bilan consolidé s’élève à 347.979 (000) EUR et dont le compte de résultats consolidé se solde par un bénéfice de l’exercice de 46.309 (000) EUR. L’établissement des comptes consolidés relève de la responsabilité du Conseil d’Administration. Cette responsabilité comprend entre autres: la conception, la mise en place et le suivi d’un contrôle interne relatif à l’établissement et la présentation sincère d e c o m p t e s c o n s o l i d é s n e c o m p o r t a n t p a s d’anomalies significatives, que celles-ci résultent de fraudes ou d’erreurs, le choix et l’application de r è g l e s d ’é v a l u a t i o n a p p r o p r i é e s a i n s i q u e l a détermination d’estimations comptables raisonnables au regard des circonstances. Notre responsabilité est d’exprimer une opinion sur ces comptes consolidés sur base de notre contrôle. Nous avons effectué notre contrôle conformément aux dispositions légales et selon les normes de révision applicables en Belgique, telles qu’édictées par l’Institut des Reviseurs d’Entreprises. Ces normes de révision requièrent que notre contrôle soit organisé et exécuté de manière à obtenir une assurance r a i s o n n a b l e q u e l e s c o m p te s c o n s o l i d é s n e comportent pas d’anomalies significatives. Conformément aux normes de révision précitées, nous avons mis en oeuvre des procédures de contrôle en vue de recueillir des éléments probants concernant les montants et les informations fournis dans les comptes consolidés. Le choix de ces procédures relève de notre jugement, y compris l’évaluation du risque que les comptes consolidés c o n t i e n n e n t d e s a n om a l i e s s i g n i fi c a t i ve s , q u e celles-ci résultent de fraudes ou d’erreurs. Dans le cadre de cette évaluation de risque, nous avons tenu compte du contrôle interne en vigueur dans le groupe pour l’établissement et la présentation sincère des comptes consolidés afin de définir les p r o c é d u r e s d e c o n t r ô l e a p p r o p r i é e s e n l a circonstance, et non dans le but d’exprimer une opinion sur l’ef ficacité du contrôle interne du groupe. CODIC INTERNATIONAL SA RAPPORT DU COMMISSAIRE SUR LES COMPTES CONSOLIDES CLOTURES LE 30 AVRIL 2008 PRESENTE A L’ASSEMBLEE GENERALE DES ACTIONNAIRES Nous avons également évalué le bien-fondé des règles d’évaluation, le caractère raisonnable des estimations comptables faites par la société, ainsi que la présentation des comptes consolidés dans leur ensemble. Enfin, nous avons obtenu du Conseil d’Administration et des préposés de la société les explications et informations requises pour notre contrôle. Nous estimons que les éléments probants recueillis fournissent une base raisonnable à l’expression de notre opinion. A notre avis, les comptes consolidés clôturés au 30 avril 2008 donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation financière et des résultats du groupe, conformément au référentiel comptable applicable en Belgique. Mention complémentaire L’établissement et le contenu du rapport de gestion s u r l e s c o m p t e s c o n s o l i d é s r e l è v e n t d e l a responsabilité du Conseil d’Administration. Notre responsabilité est d’inclure dans notre rapport la mention complémentaire suivante qui n’est pas de nature à modifier la portée de l’attestation des comptes consolidés: Le rapport de gestion sur les comptes consolidés traite des informations requises par la loi et concorde avec les comptes consolidés. Toutefois, nous ne sommes pas en mesure de nous prononcer sur la description des principaux risques et incertitudes auxquels le groupe est confronté, ainsi que de sa situation, de son évolution prévisible ou de l’influence notable de certains faits sur son développement futur. Nous pouvons néanmoins confirmer que les r e n s e i g n e m e n t s f o u r n i s n e p r é s e n t e n t p a s d’incohérences manifestes avec les informations dont nous avons connaissance dans le cadre de notre mandat. Diegem, le 11 septembre 2008 Le commissaire DELOITTE Reviseurs d’Entreprises SC s.f.d. SCRL Représentée par Rik NeckebroeckRapport Annuel Codic 36Rapport Annuel Codic 37 geStion du groupe L’administration et la gestion du Groupe Codic sont organisées sur base de la répartition des tâches, en vertu de laquelle il appartiendra respectivement (i) au délégué à la gestion journalière d’élaborer et de proposer au Conseil d’Administration la politique générale du Groupe Codic, (ii) au Conseil d’Administration d’arrêter cette politique générale et (iii) au délégué à la gestion journalière avec l’assistance du Comité exécutif et sous le contrôle du Conseil d’Administration de mettre en œuvre cette politique générale. CONSEIL D’ADMINISTRATION Le Conseil d’Administration est composé de cinq membres, nommés pour une durée de 6 ans. Chaque administrateur est rééligible. Le Conseil d’Administration se réunit autant de fois que les affaires de la société et celles du Groupe Codic le nécessitent, il s’est réuni 7 fois en 2007-2008. GESTION JOURNALIÈRE Le CEO La gestion journalière de la société s’entend de la mise en œuvre de la stratégie et de la politique générale de la société, telle qu’arrêtée par le Conseil d’Administration, ainsi que de toute décision du conseil d’administration. Sans préjudice de toutes autres missions par ticulières qui lui seraient confiées par le Conseil d’Administration, des pouvoirs qui sont les siens en vertu de la loi, le CEO exerce ses fonctions avec l’assistance du Comité exécutif et sous le contrôle du Conseil d’Administration. COMITé EXéCUTIF Le Comité exécutif est composé de membres choisis par le Conseil d’Administration sur proposition exclusive du CEO parmi les cadres dirigeants du Groupe Codic, en ce compris le CEO, qui le présidera. Le Comité s’est réuni à 10 reprises en 2007-2008. COMITé D’AUDIT Ce comité est composé du Président du Conseil d’Administration et de deux autres administrateurs. Il a pour missions essentielles la sur veillance des comptes de la société et de ses filiales (tant sociaux que consolidés), l’analyse des règles d’évaluation et du système de contrôle interne, la proposition de nomination du commissaire, la supervision des litiges en cours ainsi que l’examen du contrôle externe avec le commissaire. COMITé DES RéMUNéRATIONS Ce comité est chargé d’examiner, sur la base des propositions du CEO, les questions liées à la politique générale des ressources humaines, à la rémunération, aux conditions d’engagements et à l’intéressement du Key Management. Ce comité est composé de trois administrateurs, dont le Président du Conseil et le CEO.Rapport Annuel Codic 38 demande d’information Se l on l es presc r i pt i ons l éga l es en v i gueu r, l es comptes soc i aux et conso l i dés , l e rappor t de ges t i on du Conseil d’Administration et le rapport du commissaire aux comptes seront déposés auprès de la Banque Na t iona le de Bel g ique. Ces documents sont également disponibles sur simple demande au siège social de la société. Codic International Chaussée de la Hulpe 130 boîte 2 BE-1000 Bruxelles Tel. +32 (2) 660.00.70 Fax + 32 (2) 672.18.51 www.codic.eu